Os benefícios e o valor das opções de estoque É uma verdade muitas vezes negligenciada, mas a capacidade dos investidores de ver com precisão o que está acontecendo em uma empresa e de comparar as empresas com base nas mesmas métricas é uma das partes mais vitais de Investindo. O debate sobre como explicar as opções de ações corporativas concedidas a funcionários e executivos tem sido discutido nos meios de comunicação social, nas salas de reuniões da empresa e até no Congresso dos EUA. Após muitos anos de disputa, o Financial Accounting Standards Board. Ou FASB, emitiu a Declaração FAS 123 (R). Que exige o valor obrigatório das opções de compra de ações que começam no primeiro trimestre fiscal da empresa após o dia 15 de junho de 2005. (Para saber mais, veja Os perigos da opção Backdating. O verdadeiro custo das opções de ações e uma nova abordagem para a compensação de capital.) Investidores Precisa aprender a identificar quais empresas serão mais afetadas - não apenas sob a forma de revisões de ganhos de curto prazo, ou GAAP versus ganhos pro forma -, mas também por mudanças de longo prazo nos métodos de compensação e os efeitos que a resolução terá sobre Muitas empresas estratégias de longo prazo para atrair talentos e motivar os funcionários. (Para leitura relacionada, consulte Compreendendo os ganhos pro forma). Uma breve história da opção de compra de ações como compensação. A prática de distribuir opções de ações para funcionários da empresa é de décadas. Em 1972, o Conselho de Princípios Contábeis (APB) emitiu o parecer nº 25, que exigia que as empresas utilizem uma metodologia de valor intrínseco para avaliar as opções de compra de ações concedidas aos empregados da empresa. Sob métodos de valor intrínseco utilizados na época, as empresas poderiam emitir opções de ações no mercado sem registrar nenhuma despesa em suas demonstrações de resultados. Uma vez que as opções foram consideradas como não tendo valor intrínseco inicial. (Neste caso, o valor intrínseco é definido como a diferença entre o preço da subvenção eo preço de mercado do estoque, que no momento da concessão seria igual). Então, enquanto a prática de não registrar qualquer custo de opções de estoque começou há muito tempo, o número que foi entregue é tão pequeno que muitas pessoas ignoraram isso. Avanço rápido para 1993 A seção 162m do Código da Receita Federal é escrita e efetivamente limita a compensação de caixa do executivo corporativo para 1 milhão por ano. É neste ponto que o uso de opções de estoque como uma forma de compensação realmente começa a decolar. Coincidindo com este aumento na concessão de opções é um mercado burguês furioso em ações, especificamente em ações relacionadas à tecnologia, que se beneficia de inovações e maior demanda de investidores. Em breve, não eram apenas os principais executivos que receberam opções de ações, mas também funcionários de rank-and-files. A opção de compra de ações passou de um favor executivo de sala de estar para uma vantagem competitiva completa para as empresas que desejam atrair e motivar os melhores talentos, especialmente os jovens talentos que não gostaram de obter algumas opções cheias de chance (em essência, loteria) De dinheiro extra vem no dia de pagamento. Mas graças ao crescimento do mercado de ações. Em vez de loteria, as opções concedidas aos empregados eram tão boas quanto o ouro. Isso proporcionou uma vantagem estratégica chave para empresas menores com bolsos superficiais, que poderiam economizar seu dinheiro e simplesmente emitir mais e mais opções, enquanto não gravando um centavo da transação como uma despesa. Warren Buffet postulou sobre o estado das coisas em sua carta de 1998 aos acionistas: Embora as opções, se bem estruturadas, possam ser uma maneira apropriada, e mesmo ideal, de compensar e motivar os altos executivos, eles são mais freqüentemente caprichosos em sua distribuição de recompensas , Ineficientes como motivadores e excessivamente dispendiosos para os acionistas. Seu tempo de avaliação Apesar de ter uma boa corrida, a loteria acabou por terminar - e abruptamente. A bolha alimentada por tecnologia no estouro do mercado de ações e milhões de opções que já eram rentáveis tornaram-se inúteis ou subaquáticas. Os escândalos corporativos dominaram a mídia, como a avareza abrupta de empresas como a Enron. A Worldcom e a Tyco reforçaram a necessidade de os investidores e os reguladores terem controle de contabilidade e relatórios adequados. (Para ler mais sobre esses eventos, veja Os maiores estoques de ações de todos os tempos.) Com certeza, no FASB, o principal órgão regulador para os padrões contábeis dos EUA, eles não esqueceram que as opções de ações são uma despesa com custos reais para Tanto empresas como acionistas. Quais são os custos Os custos que as opções de compra de ações podem representar para os acionistas são uma questão de muito debate. De acordo com o FASB, nenhum método específico de valorização de bolsas de opções está sendo forçado em empresas, principalmente porque nenhum método melhor foi determinado. As opções de compra de ações concedidas aos empregados têm diferenças importantes em relação às vendidas nas bolsas, como períodos de aquisição e falta de transferibilidade (somente o empregado pode usá-las). Na sua declaração junto com a resolução, o FASB permitirá qualquer método de avaliação, desde que incorpore as principais variáveis que compõem os métodos mais utilizados, como Black Scholes e binomial. As principais variáveis são: a taxa de retorno livre de risco (geralmente uma taxa de taxa de três ou seis meses será usada aqui). Taxa de dividendos esperada para a segurança (empresa). Volatilidade implícita ou esperada no título subjacente durante o período da opção. Preço de exercício da opção. Período esperado ou duração da opção. As empresas podem usar seu próprio critério ao escolher um modelo de avaliação, mas também devem ser acordadas por seus auditores. Ainda assim, pode haver diferenças surpreendentemente grandes no final das avaliações, dependendo do método utilizado e dos pressupostos em vigor, especialmente os pressupostos de volatilidade. Como as empresas e os investidores estão entrando em novo território aqui, as avaliações e os métodos estão sujeitos a mudanças ao longo do tempo. O que é conhecido é o que já ocorreu, e isso é que muitas empresas reduziram, ajustaram ou eliminaram completamente seus programas de opções de ações existentes. Diante da perspectiva de ter que incluir os custos estimados no momento da concessão, muitas empresas optaram por mudar rapidamente. Considere a seguinte estatística: as subvenções das opções de compra de ações concedidas pelas empresas da SampP 500 caíram de 7,1 bilhões em 2001 para apenas 4 bilhões em 2004, uma diminuição de mais de 40 em apenas três anos. O gráfico abaixo destaca esta tendência. Obtenha o máximo de opções de ações de empregado Um plano de opção de estoque de empregado pode ser um instrumento de investimento lucrativo se gerenciado adequadamente. Por esse motivo, esses planos serviram há muito tempo como uma ferramenta bem-sucedida para atrair os principais executivos e nos últimos anos se tornaram um meio popular para atrair funcionários não executivos. Infelizmente, alguns ainda não conseguem aproveitar ao máximo o dinheiro gerado pelo estoque de funcionários. Compreender a natureza das opções de compra de ações. A tributação e o impacto na renda pessoal são fundamentais para maximizar essa vantagem potencialmente lucrativa. O que é uma opção de compra de ações do empregado Uma opção de compra de ações do empregado é um contrato emitido por um empregador para um empregado para comprar um montante fixo de ações da empresa a um preço fixo por um período de tempo limitado. Existem duas grandes classificações de opções de compra de ações: opções de ações não qualificadas (NSO) e opções de ações de incentivo (ISO). As opções de compra de ações não qualificadas diferem das opções de ações de incentivo de duas maneiras. Em primeiro lugar, as OSNs são oferecidas a funcionários não executivos e diretores ou consultores externos. Em contrapartida, os ISOs são estritamente reservados para funcionários (mais especificamente, executivos) da empresa. Em segundo lugar, as opções não qualificadas não recebem tratamento tributário federal especial, enquanto as opções de ações de incentivo recebem tratamento fiscal favorável, porque cumprem as regras estatutárias específicas descritas pelo Código da Receita Federal (mais sobre este tratamento fiscal favorável é fornecido abaixo). Os planos de NSO e ISO compartilham uma característica comum: eles podem se sentir complexos. As transações dentro desses planos devem seguir os termos específicos estabelecidos pelo contrato do empregador e pelo Código da Receita Federal. Data de concessão, expiração, aquisição e exercício Para começar, os funcionários geralmente não recebem a total propriedade das opções na data de início do contrato (também conhecido como data de concessão). Eles devem cumprir um cronograma específico conhecido como o cronograma de aquisição de direitos no exercício de suas opções. O cronograma de cobrança começa no dia em que as opções são concedidas e lista as datas em que um funcionário pode exercer uma quantidade específica de ações. Por exemplo, um empregador pode conceder 1.000 ações na data de outorga, mas um ano a partir dessa data, serão entregues 200 ações (o empregado tem o direito de exercer 200 das 1.000 ações inicialmente concedidas). No ano seguinte, outras 200 ações são investidas, e assim por diante. O cronograma de aquisição é seguido por uma data de validade. Nessa data, o empregador não se reserva mais o direito de seu empregado comprar ações da empresa nos termos do contrato. Uma opção de estoque de empregado é concedida a um preço específico, conhecido como o preço de exercício. É o preço por ação que um empregado deve pagar para exercer suas opções. O preço de exercício é importante porque é usado para determinar o ganho (chamado elemento de pechincha) e o imposto a pagar no contrato. O elemento de barganha é calculado subtraindo o preço de exercício do preço de mercado das ações da empresa na data em que a opção é exercida. Imposto sobre as opções de ações do empregado O Internal Revenue Code também possui um conjunto de regras que o proprietário deve obedecer para evitar o pagamento de impostos pesados sobre seus contratos. A tributação dos contratos de opção de compra de ações depende do tipo de opção de propriedade. Para opções de ações não qualificadas (NSO): A concessão não é um evento tributável. A tributação começa no momento do exercício. O elemento de pechincha de uma opção de compra de ações não qualificada é considerado remuneração e é tributado às taxas de imposto de renda ordinárias. Por exemplo, se um empregado receber 100 ações da Ação A a um preço de exercício de 25, o valor de mercado da ação no momento do exercício é de 50. O elemento de barganha no contrato é (50 - 25) x 1002,500 . Observe que estamos assumindo que essas ações são 100 investidas. A venda da segurança desencadeia outro evento tributável. Se o empregado decidir vender as ações imediatamente (ou menos de um ano após o exercício), a transação será reportada como um ganho (ou perda) de capital de curto prazo e estará sujeita a imposto a taxas de imposto de renda ordinárias. Se o empregado decidir vender as ações por ano após o exercício, a venda será reportada como um ganho (ou perda) de capital de longo prazo e o imposto será reduzido. As opções de ações de incentivo (ISO) recebem tratamento fiscal especial: a concessão não é uma transação tributável. No entanto, nenhum evento tributável é relatado no exercício, o elemento de pechincha de uma opção de estoque de incentivo pode desencadear o imposto mínimo alternativo (AMT). O primeiro evento tributável ocorre na venda. Se as ações forem vendidas imediatamente depois de serem exercidas, o elemento de barganha é tratado como renda ordinária. O ganho no contrato será tratado como um ganho de capital de longo prazo se a seguinte regra for respeitada: as ações devem ser mantidas por 12 meses após o exercício e não devem ser vendidas até dois anos após a data da concessão. Por exemplo, suponha que o estoque A seja concedido em 1º de janeiro de 2007 (100 investidos). O executivo exerce as opções em 1º de junho de 2008. Caso ele ou ela deseje reportar o ganho no contrato como um ganho de capital de longo prazo, o estoque não pode ser vendido antes de 1º de junho de 2009. Outras Considerações Embora o tempo de estoque Estratégia de opção é importante, existem outras considerações a serem feitas. Outro aspecto fundamental do planejamento de opções de estoque é o efeito que esses instrumentos terão na alocação global de ativos. Para que qualquer plano de investimento seja bem sucedido, os ativos devem ser adequadamente diversificados. Um funcionário deve estar atento às posições concentradas em qualquer estoque da empresa. A maioria dos consultores financeiros sugerem que o estoque da empresa deve representar 20 (no máximo) do plano de investimento global. Embora você possa se sentir confortável ao investir uma porcentagem maior de seu portfólio em sua própria empresa, é simplesmente mais seguro se diversificar. Consulte um especialista financeiro e fiscal para determinar o melhor plano de execução para seu portfólio. Bottom Line Conceitualmente, as opções são um método de pagamento atractivo. Que melhor maneira de encorajar os funcionários a participar do crescimento de uma empresa do que oferecendo-lhes um pedaço da torta. Na prática, no entanto, o resgate e a tributação desses instrumentos podem ser bastante complicados. A maioria dos funcionários não entende os efeitos tributários de possuir e exercer suas opções. Como resultado, eles podem ser fortemente penalizados pelo tio Sam e muitas vezes perdem parte do dinheiro gerado por esses contratos. Lembre-se de que vender seu estoque de empregado imediatamente após o exercício induzirá o maior imposto sobre ganhos de capital de curto prazo. Esperar até que a venda se qualifique para o menor imposto sobre os ganhos de capital a longo prazo pode poupar centenas, ou mesmo milhares. Como diversificar as ações de sua empresa, ao aproveitar a riqueza em suas opções de ações Outras subvenções de capital A diversificação sempre foi uma prática sólida para a construção Riqueza e, especialmente, para preservá-lo. Embora você fique otimista com as perspectivas da sua empresa e que deseje associar seus ganhos aos acionistas da empresa, você pode sentir que tem muito da sua riqueza pessoal amarrada no estoque de sua empresa: junto com (ou em vez de) opções de ações, você Também pode possuir ações da empresa diretamente de compras anteriores e da aquisição de ações restritas. Uma vez que você se estabeleceu em uma porcentagem confortável de compartilhamento de ações da empresa para suas participações combinadas, como você procede. Este artigo descreve uma abordagem básica a considerar. Desenvolva um plano financeiro comprometido com a diversificação de algumas das suas participações em ações da empresa. Você pode ter ações da empresa em diferentes tipos de contas: contas de aposentadoria (por exemplo, IRAs e 401 (k) s) contas de corretagem tributáveis (inclui suas ações ordinárias restritas) opções de ações das contas do estoque de ações do empregado (para este artigo, o termo O estoque inclui opções investidas no dinheiro) Quando se trata de diversificar em todas as suas participações, você pode querer considerar o seguinte pedido de vendas: Primeiro, venda ações da empresa em contas tributáveis que estão em posição de perda. Em seguida, venda ações da empresa em um IRA ou 401 (k). Em seguida, venda ações da empresa em posições de ganho no ESPP e contas tributáveis. Por último, faça exercícios e venda suas opções investidas no dinheiro. A ordem de vendas da diversificação analisa a quantidade de dinheiro que você obtém de uma venda em comparação com o valor do estoque. Isto é o que eu calculo como a quantidade de alavancagem em seu estoque, independentemente de onde você o detém. Geralmente, você mantém as participações de alavancagem altas e vende os ativos de baixa alavancagem. A alavancagem é criada quando você tem uma pequena quantidade de seu dinheiro controlando uma quantidade maior de ações da empresa. Seu dinheiro é o que você tem se você vender ações hoje, ou exercer suas opções e vender o estoque. Você terá que pagar impostos, e então você terá dinheiro para reinvestir ou gastar para apoiar seu estilo de vida. Portanto, seu dinheiro é a parte pós-imposto do preço das ações. A alavancagem, portanto, é uma proporção simples: o valor do estoque dividido pelo seu dinheiro, ou: LEVERAGE EM SEU STOCK Valor de mercado atual do estoque Caixa após a tributação da venda de ações para reinvestir Para a consistência, os exemplos que se seguem assumem um total (federal Taxa de imposto de 40. Os ganhos de capital são tributados em 20 (federal e estadual), e as despesas ou comissões de vendas são de 0. Estoque da Companhia em um plano de aposentadoria, como A 401 (k) Ou IRA Você Tem 10.000 de valor de estoque atual. Você vende tudo e tem 10.000 em dinheiro para investir dentro da conta de aposentadoria. Não há impostos atuais. O fator de alavancagem é de 1 (10.000 10.000). Um é muito baixo alavancagem. Estoque da empresa em uma conta de corretagem tributável com um ganho Você detém 10.000 ações que você pagou 5.000 por dois anos atrás, ou possui estoque restrito que valia 5.000 quando foi investido há dois anos. Atualmente, uma venda produz uma ganho de capital de 5.000, e seus impostos sobre ganhos de capital são 20, ou 1.000. Seu produto líquido após impostos é de 9.000. Seu fator de alavancagem é de 1.1 (10.000 9.000). Ações da empresa em uma conta de corretagem tributável em uma perda Companhia ações em uma conta tributável que você vende com uma perda é o mais atrativo de tudo a vender para diversificar - ainda mais atraente do que o estoque de planos de aposentadoria Aqui o fator de alavancagem é ainda menor que 1. Quando você determina o seu produto após impostos para reinvestir a partir da venda de ações, seu dinheiro consiste em mais do que apenas o produto da venda. Além de obter todos os dólares fora do estoque, há também um valor de imposto para colher perdas. Por exemplo, há seis meses você comprou ações da empresa para 1.000 em uma conta de corretagem. Hoje você vende em 600. Após a venda, você tem 600 em dinheiro e uma perda de curto prazo realizada de 400. A perda vale algo para você. Suponha que este seja o único ganho ou perda que você tenha este ano. Você pode deduzir a perda de 400 de sua renda. Isso economiza 160 em impostos, pois sua renda é 400 menos (400 x 40 160). Seu dinheiro resultante dessa venda é 760, é o quanto você precisa reinvestir. O fator de alavancagem é inferior a 1 (600 760). Alerta: tenha cuidado se você quiser recomprar o estoque da sua empresa logo depois de vendê-lo, ou se você acabou de comprar o estoque. As regras de venda de lavagem podem destruí-lo quando você compra um estoque no prazo de 30 dias antes ou depois da venda da perda. Quando ocorre uma venda de lavagem, você não pode reclamar a perda nesta venda, mas deve adiá-la até uma venda posterior. Executivos e diretores também precisam entender as regras da Seção 16 sobre lucros de curto prazo. Ou seja, lucros de compras e vendas que ocorrem dentro de seis meses um do outro. Por fim, como sempre, você não deve comprar ou vender ações da empresa quando conhecer informações confidenciais importantes sobre sua empresa, de acordo com as regras contra insider trading. O valor tributário das perdas de colheita provém de duas fontes: você primeiro usa perdas para compensar ganhos atuais e, em seguida, usa perdas para compensar até 3.000 de renda por ano. Quaisquer perdas que você não pode usar agora podem ser transferidas indefinidamente para os anos fiscais futuros, onde novamente compensam os ganhos e, em seguida, são deduzidos do resultado até 3.000. A colheita agressiva de perda de impostos pode fazer uma contribuição notável para sua riqueza ao longo do tempo. Análise de ações da empresa em ESPPs para suas ações ESPP é semelhante à descrita acima, porque uma conta ESPP também é uma conta tributável, diferindo apenas nos detalhes do cálculo de impostos. Conforme explicado nas FAQs em ESPPs: Impostos. O cálculo do imposto pode ficar particularmente complicado, dependendo se você cumpriu as regras do período de retenção especial que se aplicam. Alerta: executivos e diretores também precisam entender a regra de lucro de corte curto da Seção 16 que combina vendas e compras que ocorrem dentro de seis meses um do outro. Todos os funcionários não devem comprar ou vender quando conhecem informações materiais não públicas. Opções de compra de ações da empresa Você possui uma alavancagem muito alta com suas opções de compra de ações. Isso faz com que as opções investidas no dinheiro muitas vezes sejam sua última escolha para exercer e vender para a diversificação. Por exemplo, você está investido em 1.000 opções de compra de ações não qualificadas (NQSOs) com um preço de exercício de 9 por ação, as opções expiram em sete anos e o preço de mercado é agora 10. Dada a sua grande alavancagem, as opções investidas em dinheiro são Muitas vezes sua última escolha para exercer e vender para a diversificação. Você efetivamente possui 10.000 ações através das opções. Você exerce as 1.000 opções e vende imediatamente as ações em um exercício sem dinheiro, realizando 1.000 em renda (1 por ação). Seu imposto de renda é de 400 em uma taxa de 40, deixando 600 em recursos após impostos disponíveis para reinvestir. O 600 é verdadeiramente seu dinheiro na opção agora. Sua fórmula de fator de alavancagem é a mesma: o valor em dólar do estoque que você está exposto, dividido pelo dinheiro pós-imposto disponível para reinvestir: 10.000 600 16.6. Isso representa uma alavancagem muito alta. Mais spread da opção, menos alavancagem A alavancagem nos dá uma visão de como a nossa riqueza pós-imposto muda à medida que o preço das ações muda. Usando o exemplo acima, suponha que seu estoque agora suba 100, para 20 de 10 por ação. Se você exercer opções e vende as 1.000 ações, sua receita tributável é de 11.000 (11 distribuídos em 1.000 ações). Você deve 4,400 em impostos (11,000 x 40), e seus ganhos pós-impostos disponíveis para reinvestir são 6,600. Este 6.600 do seu dinheiro é 1.000 maior que os 600 que você teve quando seu estoque estava em 10. Seu preço das ações subiu 100, mas seu dinheiro aumentou 1.000 Você também pode dizer que a riqueza no seu bolso subiu 1.000 para um ganho de 100 no Preço das ações. Esse é o valor positivo de alavancagem alta e por que você deseja manter as principais participações de alavancagem até você perceber esses ganhos consideráveis. Após o preço das ações atingir 20, o índice de alavancagem cai: 20,000 6,600 3,0. Esta análise de alavancagem é outra maneira de ilustrar por que você não quer exercer e vender assim que as opções são adquiridas, a menos que acredite que seu preço das ações atingiu o pico. O spread entre o preço de exercício fixo e o preço de mercado cresce sem impostos até se exercitar. Isso torna difícil para qualquer investimento alternativo comparável produzir melhores retornos do que esperar para exercer suas opções até mais tarde em seu mandato. Abaixo está uma tabela que mostra seus ganhos e fatores de alavancagem, pois o preço das ações continua a duplicar. As percentagens são os aumentos de um preço de estoque para o próximo. Quais as opções para exercer as opções geralmente têm a maior alavancagem de qualquer uma das formas em que você vai investir no estoque da empresa. Isso é porque você não precisa colocar seu dinheiro até que você exerça uma opção. Como mostra a tabela acima, quando o preço das ações da empresa é apenas um pouco acima do preço da concessão, você tem uma alavancagem muito alta. À medida que o preço das ações da empresa cresce mais alto e acima do preço da concessão, a alavanca diminui cada vez mais. À medida que o preço da subvenção se torna uma porção menor e menor do preço total das ações (ou seja, o spread muito grande), a alavancagem decrescente na opção se aproxima da alavancagem de manter o estoque total. Se você tem duas opções que expiram ao mesmo tempo, você quer exercer o primeiro com a alavanca mais baixa. Este é o preço com o menor preço de concessão mais baixo comparado ao preço de mercado atual. Quando as opções são semelhantes no preço da subvenção e, portanto, na sua propagação, você deseja exercitar os mais antigos primeiro. Para opções que são bastante diferentes, tanto no preço de concessão quanto no prazo de vencimento, a análise de alavancagem não é muito útil. Você então pode querer recorrer a consultores financeiros experimentados com outros métodos de avaliação de opções, como Black-Scholes ou uma simulação de Monte Carlo de resultados de opções esperadas. Nenhuma Abordagem de Pobreza para Todos As regras descritas neste artigo funcionam bem quando você desenvolveu um plano financeiro com o compromisso de diversificar algumas das ações de sua empresa. A análise de alavancagem fornece informações sobre o valor relativo das suas diversas participações em ações de sua empresa em sua construção de riqueza a longo prazo, que analiso em outro artigo sobre opções de compra de ações. Sua situação pessoal pode levar a conclusões diferentes. Quando você entende a alavancagem na propriedade de ações da sua empresa, torna-se um benefício de empregado mais valioso. Tom Davison é um consultor financeiro da Summit Financial Strategies em Columbus, OH. Ele regularmente aconselha pessoas que possuem opções de ações e compensação de capital. Este artigo foi publicado unicamente por seu conteúdo e qualidade. Nem Tom nem sua empresa nos compensaram em troca da sua publicação. O conteúdo é fornecido como um recurso educacional. 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